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「银行业」纽约梅隆银行—独具特色的托管银行

时间:2021-10-17 01:31作者:亚美体育

本文摘要:完整陈诉下载请登录www.urpro.cn拥有 37.1 万亿美元(19 年尾)托管规模的纽约梅隆银行,是全球最大的托管机构。纽约梅隆银行于 07 年由纽约银行和梅隆金融公司合并建立,经由多次业务并购以及业务出售,剥离了传统商业银行业务,专注于资产托管、资产治理等业务。1. 纽约梅隆的前世今生纽约梅隆银行前身是纽约银行,1784 年由亚历山大·汉密尔顿建立,是全美历史最悠久的银行,是第一家在纽约证券生意业务所上市的公司。

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完整陈诉下载请登录www.urpro.cn拥有 37.1 万亿美元(19 年尾)托管规模的纽约梅隆银行,是全球最大的托管机构。纽约梅隆银行于 07 年由纽约银行和梅隆金融公司合并建立,经由多次业务并购以及业务出售,剥离了传统商业银行业务,专注于资产托管、资产治理等业务。1. 纽约梅隆的前世今生纽约梅隆银行前身是纽约银行,1784 年由亚历山大·汉密尔顿建立,是全美历史最悠久的银行,是第一家在纽约证券生意业务所上市的公司。

2007 年纽约银行和梅隆金融公司合并建立纽约梅隆银行,此次合并降生了全球最大的托管银行以及最大的资产治理公司之一。经由多次业务并购以及业务出售,纽约梅隆将信贷、信用卡、投资银行、零售银行等一系列商业银行业务剥离出来,专注于资产托管、资产治理等业务。现在,拥有 236 年历史的纽约梅隆银行是一家全球性公司,为全球 35 个国家的金融机构、公司和小我私家投资者提供服务。

纽约梅隆银行是巴菲特十大重仓股之一,伯克希尔·哈撒韦公司现为纽约梅隆第一大股东。巴菲特在 2017 年开始重仓纽约梅隆银行,17 年尾持有纽约梅隆 5.94%的股份,旗下伯克希尔·哈撒韦公司成为纽约梅隆第二大股东。

18 和 19 年再次增持,19 年尾成为纽约梅隆银行的第一大股东,持股 9.65%。今年疫情后,美国的银行股估值下降,巴菲特 2020 年 3 月3日增持纽约梅隆银行923.49万股,增持之后,伯克希尔·哈撒韦公司持股比例为10.06%。但二季度巴菲特抛售大量银行股,包罗富国银行、摩根大通、纽约梅隆、高盛、PNC 金融等,对纽约梅隆银行的持股比例已经低于 10%。

1.1. 纽约梅隆生长史:并购扩张,逐步脱离传统业务与中国差别,美国的金融系统颇为庞大,凭据职能和业务地域的差别,存在种种层级的全国性银行、地方性银行、财政公司、储蓄银行等。美国金融业的生长,一直陪同着不停的吞并,“大鱼吃小鱼”一直是美国金融行业的重要特征,可以说美国的金融史就是一部不停吞并、重组、整合的历史。正如我们之前深入研究了富国银行履历了 1600 余次大巨细小的并购,成就了美国四大行的职位,纽约银行和梅隆金融公司也都在各自区域对其他中小金融机构提倡了大巨细小数百起吞并。

纽约梅隆银行是由纽约银行和梅隆金融公司于 2007 年合并而成。合并之前的纽约银行是全美历史最悠久的银行,早在 1792 年纽约银行就已经在纽约证券生意业务所上市,而且是该生意业务所的第一只股票。上世纪九十年月后期,受新兴金融的打击,纽约银行战略发生重大转变,逐步退出传统存贷业务,转而集中拓展资产服务和投资治理业务。纽约银行:具有政府配景的全美历史最悠久银行。

1784 年 6 月 9 日,美国第一任财长、宪法起草人亚历山大·汉密尔顿在纽约建设了纽约银行;8 年之后的 1792 年,纽约银行的股票在纽约证券生意业务所挂牌。建立之后的 30 年,纽约银行一直作为美国政府的重要清算机构而平稳生长,直至 1922 年,当年 7 月纽约银行收购了纽约人寿信托公司。

1988-2000 年:纽约银行通过多次收购扩大信托和资管业务。两次石油战争之后,美国经济在 20 世纪 80 年月的里根时代空前繁荣,金融业再次迎来生长时机。1988 年,纽约银行收购欧文信托(Irving Trust)。

而 1993 年之后,直至 1998 年东南亚金融危机发作,纽约银行在五年时间内举行了 33 笔收购,包罗在 1995 年收购摩根大通旗下的全球信托业务部门(Global Custody Business)。今后纽约银行逐渐剥离了自身的传统银行业务。

2000 年,纽约银行收购常春藤资产治理公司(Ivy Asset Management)。2000-2006 年:纽约银行彻底剥离零售银行业务。2003 年,纽约银行收购 Pershing 有限责任公司,后者为美国彼时的第二大生意业务清算中心,这次收购对纽约银行的业务具有深远影响。2006 年,纽约银行再次与摩根大通发生交集,前者以旗下的零售银行业务置换后者的公司信托资产,传统银行业务被彻底剥离。

纽约银行在情况变换中找到新定位,逐步成为一家专门服务于资本市场结算、托管和投资绩效评估的银行。梅隆金融公司:从家族企业到行业大鳄。梅隆金融从降生之日就是一个典型的家族式企业。

1869 年,美国的一名退休法官托马斯·梅隆团结其两个儿子安德鲁·W·梅隆、理查德·B·梅隆在宾夕法尼亚州建立了梅隆家族银行,即梅隆金融的前身。1902 年加入国民银行体系后更名为梅隆国民银行,逐步与工业资本融合。

1946 年,公司合并了团结信托。20 世纪 80 年月:收购多家金融机构积贮气力。1971 年,为了满足梅隆家族需求,梅隆开始进入家庭办公室业务,为首次进入该领域的美国银行。

1972 年再次更名为梅隆银行。梅隆银行收购多家银行和金融机构,1992 年收购费城储蓄基金会,后者共有 54 家分支机构,而且是美国第一家储蓄银行,建立于 1819 年。1993-2001 年:与行业大鳄“交手”,逐步脱离传统业务。今后,不停壮大的梅隆金融已经不满足于收购小型及地方性金融机构的“小打小闹”,而是开始与行业大鳄“交手”。

1993年,梅隆银行划分将美国运通公司旗下的“波士顿公司”以及大陆银行旗下的 AFCO 信贷公司收入囊中。1994 年,梅隆银行与德福莱斯公司(Dreyfus Corporation)合并,合并后的新公司 1999 年更名为梅隆金融。2001 年,梅隆金融将其旗下的零售银行业务出售给国民金融团体(Citizens Financial Group),从而彻底退出零售银行业务。

纽约梅隆银行:合并后仍努力并购,连续扩大证券服务份额。2006 年底,梅隆金融与纽约银行宣布将举行合并,这次合并降生了全球最大的托管银行以及最大的资产治理公司之一。

2007 年合并完成后没多久,纽约梅隆银行不行幸免地遭受了国际金融危机的打击,并接受了美国政府救助资金。今后,纽约梅隆银行率先归还了问题资产救助计划(Troubled Asset Relief Program)提供的 30 亿美元救助资金,从而获准举行新的并购生意业务。合并后的纽约梅隆银行进一步剥离传统业务,而且通过在伦敦、达拉斯、迈阿密等地设立办公点和连续并购在美国本土和外洋占领市场份额。

纽约梅隆银行不停整合业务部门,现在仅有两大业务板块。在不停出售传统业务及并购历程中,纽约梅隆银行也在不停地整合业务部门。

纽约银行自 2004 年开始将服务和信托、金融市场、零售银行及企业银行四个业务板块逐渐整合出售,并在与梅隆金融合并后,整合成为以投资服务和投资治理为主要业务的谋划模式。19 年投资服务板块孝敬营收 119.87亿美元,投资治理板块孝敬营收 37.21 亿美元,其他板块仅孝敬 7.28 亿美元。托管行业集中度高,15 年纽约梅隆银行已经占据全球市场份额的 23%。

纽约梅隆、道富团体、汇丰银行等托管银行中的领头羊将德意志银行、美国欧文信托公司等多家国际托管机构或托管业务板块通过吞并、收购、战略同盟并入旗下,以扩大市场份额。15 年尾全球托管市场规模 125 万亿美元,纽约梅隆 28.9 万亿约占全球份额的 23%。1H20 纽约梅隆托管规模达 37.3 万亿美元,同期道富团体 33.5 万亿美元,摩根大通 27.4 万亿美元,花旗 20.4万亿美元,1H20 美国 TOP4 托管规模到达 118.7 万亿美元,行业集中度较高。

托管行业靠规模取胜,通过规模扩张来降低边际成本。近年,国际托管行业权威媒体《全球托管人》揭晓的《托管行业进化论》指出,凭据其对国际托管行业凌驾 20 多年的跟踪调研,全球托管行业泛起了行业集中度不停上升的趋势。资产托管市场稳步增长的同时,托管机构纷纷选择合并、并购、战略同盟等形式扩大自身市场份额和业务规模,托管机构数呈下降趋势,行业集中度提升。

2. 业绩稳定、业务多元的轻资产银行以投资服务为主,两大业务条线协同互助。纽约梅隆银行的业务主要有两大条线:投资服务条线和投资治理条线。

两条线协同效应较强,能够在整个投资生命周期内为客户提供专业资助,能够为买方和卖方的市场到场者以及全球机构和财富治理客户提供解决方案。2.1. 轻资产型银行,疫情之下业绩稳定性较强作为轻资产银行的典型,托管专业银行资产规模一般远低于传统商业银行。1H20 全球前二大托管专业银行纽约梅隆银行和道富团体资产规模划分为 4423 亿美元和 2802 亿美元,而前十大商业银行资产规模普遍凌驾 1 万亿美元。

疫情之下,纽约梅隆的业绩稳定性较强。疫情之下,美国主要上市银行 1H20 盈利增速大幅下降,纽约梅隆银行的业绩降幅很小。

1H20 摩根大通净利润同比下降 59.9%,富国银行净利润同比下降114.3%,美国银行净利润同比下降48.45%,花旗团体净利润同比下降59.64%,美国合众银行净利润同比下降47.16%。而轻资产的纽约梅隆银行和道富团体体现相对较好,纽约梅隆银行 1H20 净利润仅下降 1.68%,业绩相对稳定。美国主要银行的业绩下降主要受加大拨备计提影响,纽约梅隆受影响较小。

由于担忧疫情对银行未来资产质量造成较大打击,美国主要大行一二季度均加大了拨备计提,摩根大通1H20 计提拨备 188 亿美元,靠近去年同期的 6 倍;富国银行 1H20 计提拨备 134 亿美元,靠近去年同期的 9 倍;美国银行和花旗银行上半年计提的拨备也是去年同期的 3~4 倍。由于纽约梅隆银行和道富公司这类轻资产银行的抗风险能力较强,拨备计提增加幅度相对较小,业绩受拨备计提增加的影响较小。

纽约梅隆传统信贷业务很少,负担信用风险较小,所以计提的减值准备很少。将 1H20 计提拨备与总资产举行对比,可以看出纽约梅隆和道富团体这类轻资产银行,其所计提的拨备占资产比重很小,纽约梅隆占 0.07%,道富团体仅占 0.03%,而摩根大通、富国银行、花旗等普遍占比 0.5%以上,这源于纽约梅隆和道富主要依托中间业务,非息占比很高,传统信贷业务很少,负担信用风险较小,所以可以计提较少拨备,从而在这次疫情风浪中影响较小。

纽约梅隆资本富足率较高,轻资产转型能够提升对金融危机的抵御能力。在 2008 年金融危机发作后,美联储曾多次组织银行业压力测试,托管专业银行普遍在压力测试中体现精彩。在 2009 年 2 月的压力测试中,纽约梅隆银行位列仅有的三家可以抵御经济恶化情景的银行之中。

2012 年的压力测试中体现最好的为纽约梅隆银行,一级普通股资本富足率高达 13.1%,美国银行和摩根大通划分为 6.2%和 5.9%。19 年尾纽约梅隆银行一级资本富足率为 14.8%,道富公司为 14.6%,均高于美国四大行(小摩、花旗、富国和美国银行)。公司合并以后非息收入占比稳定在 80%四周。

陪同其转型程序,纽约梅隆银行非息收入占比逐步提升,从 2000 年的约 64%上升至 2019 年的 81%,07 年纽约银行和梅隆金融公司并购后,非息收入占比相对稳定,维持在 80%四周。停止 19 年尾,纽约梅隆银行托管产规模达 37.1 万亿美元,是美国及全球证券清算的向导者,到场凌驾 100 个生意业务市场。相对于传统大行,纽约梅隆净息差较低。19 年纽约梅隆和道富团体的净息差划分为 1.35% 和 1.34%;同期花旗、富国、摩根大通、美国银行划分为 5.47%/2.82%/2.49%/2.57%。

受疫情影响,1H20 息差小幅下降,纽约梅隆净息差为 1.18%,道富团体为 1.22%,而其他传统大行净息差均在 2%以上。差别于以传统银行业务为主的大行,纽约梅隆对息差依赖相对较小。

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2.2. 以资产托管为焦点的多元金融服务纽约梅隆业务专注于资产托管和资产治理,其中投资服务板块孝敬营收的 73%。根据业务线划分,投资服务业务分为资产服务、Pershing(清算服务)、刊行者服务、资金服务、清算和抵押品治理,19 年该条线占据约 73%的营业收入。对于另一板块,投资治理板块分为资产治理业务和财富治理两块业务。19 年纽约梅隆银行共计 165 亿美元的营收中,投资服务条线孝敬约 120 亿美元,投资治理条线孝敬 37 亿美元,而其他业务仅孝敬 7 亿美元。

对比美国其他传统大行,富国银行主要有三块业务:社区银行业务、批发银行业务以及财富治理业务,划分对应传统意义上的零售、对公和财富治理。可以看出纽约梅隆业务越发专一,专注于资产托管和资产治理偏向。纽约梅隆的手续费收入以托管和清算服务为主,以资产托管为基础提供多元化金融服务。

拥有 37.1 万亿美元(19 年尾)托管规模的纽约梅隆银行,是全球最大的托管机构。纽约梅隆银行为托管客户提供以资产托管为基础的一系列服务,而这也让其收入泉源越发多元化,驱动利润稳步增长。19 年纽约梅隆投资服务板块手续费收入为 78.16 亿美元。

其中,资产服务(包罗托管、经纪服务、抵押服务)手续费收入为 44.79 亿美元,占比达 57.30%;清算服务手续费占比 21.10%;刊行服务手续费占比 14.46%;资金服务手续费占比 7.14%。可以看出,纽约梅隆的手续费收入主要以托管和清算服务为主,延伸至相关联的增值服务。2.2.1. 投资服务板块:以资产托管为焦点,孝敬 73%的营收投资服务板块以资产托管为焦点,提供综合金融服务。投资服务业务板块有五条业务线,划分为资产服务、Pershing(清算服务)、刊行服务、资金服务、清算和抵押品治理。

财报中将清算和抵押品治理条线收入归于资产服务条线。纽约梅隆投资服务板块为金融机构、实体公司、基金会和政府机构等提供商业服务和技术解决方案。纽约梅隆银行是全球领先的投资服务提供商之一,停止 19 年尾,其托管规模为 37.1 万亿美元。

资产服务条线以资产托管为焦点,提供富厚的增值服务。作为全球最大的托管和基金会计提供商之一,纽约梅隆为全球资本市场的产物提供托管服务。除此之外,资产服务业务条线提供了一套全面的解决方案,包罗外汇服务,为 ETF 和单元投资信托提供支持,也可作为客户的外包商提供服务。纽约梅隆的资产服务条线为融资融券业务举行署理和委托,其融券署理计划是全球最大的放贷机构之一,为全球 34 个独立市场为约莫 4.2 万亿美元的可贷资产池提供服务。

Pershing 是纽约梅隆银行专门处置惩罚清算、保管、结算业务的隶属子公司。主要提供执行、清算、托管、业务和技术解决方案,为全球经纪生意业务商、财富治理公司和注册投资照料(RIA)提供运营支持。19 年 Pershing 为团体孝敬营收 22.56 亿美元,全公司的清算服务费险些都来自 Pershing 部门。

刊行服务业务包罗公司信托和存托凭证。公司信托业务为刊行人或相关投资者提供服务。

纽约梅隆是债券资本市场的领先提供商,为债券刊行人和投资者提供定制和市场驱动的解决方案。纽约梅隆是世界上最大的存托凭证服务提供商之一,与 50 多个国家头部公司互助。其存托凭证业务通过提供服务和增值解决方案获得收入,这些解决方案包罗对跨境生意业务、清算和结算提供支持和便利等。资金服务业务条线为金融机构、公司和公共部门提供全球支付、流动性治理和商业融资服务,从而获得全球支付服务费、信贷业务相关用度、租赁运营用度等。

清算和抵押品治理业务主要对股权和牢固收益生意业务提供清算和结算服务,纽约梅隆是全球三方回购抵押品的托管人。纽约梅隆银行是美国政府证券清算的主要提供者。纽约梅隆的抵押品服务包罗抵押品治理、监视和隔离。

业务方面,纽约梅隆银行通过提供创新解决方案和行业专业知识,资助机构投资者应对流动性、融资以及其他的风险挑战。纽约梅隆银行是三方抵押品治理服务的领先提供商,对全球约 3.4 万亿美元相关产物举行服务,包罗约 2.5 万亿美元的美国三方回购市场。

2.2.2. 投资治理板块:以资产治理为焦点,拥有多家资管子公司纽约梅隆银行的投资治理业务板块包罗资产治理和财富治理两条业务线。19 年全球资管规模到达89万亿美元。

纽约梅隆资产治理规模为1.9万亿美元,是全球第七大资产治理公司。19 年投资治理板块孝敬营业收入的 23%。纽约梅隆旗下设有 13 个资产治理子公司(精品店),每家子公司都有独立的文化、投资理念和专有投资流程。

这些投资公司通过纽约梅隆的全球分销网络,独立向全球机构和零售客户提供高度多样化的投资计谋组合,提供一系列包罗股权、牢固收益、另类投资和欠债驱动投资,以及被动产物和现金治理。纽约梅隆财富治理业务提供投资治理、托管、房地产计划以及私人银行服务。停止 19 年 末,纽约梅隆财富治理业务条线拥有 2660 亿美元的客户资产,在美国和国际上拥有广泛的服务处网络。纽约梅隆的 AUM 以被动治理类资产为主,主动治理型治理用度通常比被动型高。

资产治理规模受股票和牢固收益市场的历史增长率以及客户资产设置决议等因素的综合影响。纽约梅隆的资产治理业绩用度通常是按投资组合业绩凌驾基准指数或同类业绩的百分比盘算的。

通常来说,主动治理的股权、多元资产和另类资产的治理用度比牢固收益和欠债驱动型高;主动治理的资产治理用度比被动型的同类资产高。鉴于美国现在的市场和羁系趋势,导致市场对低收费的资产治理产物需求增加。19 年尾 1.9 万亿的 AUM 规模中,68%是欠债驱动类、牢固收益类和指数类资产,纽约梅隆岂论是托管还是资管,都以被动型资产为主,风险谋划较为稳健。

2.3. 托管与资管两翼齐飞,业绩受汇率和市场影响实际上,为了提高协同效应,两大条线业务并非完全独立,业务相互交织。例如财富治理板块为 Pershing 的客户提供银行服务,清算和抵押品治理板块使用自身系统为 Pershing的机构客户提供融资工具,资产服务需要使用其他板块的现金治理产物和外汇、证券借贷能力等。

多板块协同效应使得纽约梅隆更好的服务客户,为其在行业建设更好的竞争优势。同时,纽约梅隆重视科技投入,建设了一个内部信息系统,为两个主要业务板块共享业绩数据。资管行业的繁荣一定动员托管业务的生长,而托管行业的生长也会反过来促进资管行业的增长,相互促进。

从美国情况来看,托管规模前二名的纽约梅隆银行和道富团体同时也是美国数一数二的资产治理公司。这些基本没有零售渠道的金融机构,托管平台和线上销售平台是主要的销售渠道。因此,资管和托管业务是配合促进,相互生长的关系。纽约梅隆业务受汇率颠簸、市场指数等影响。

纽约梅隆银行作为一个非息收入占据 80%的特殊类型银行,业绩的影响因素和其他银行有所差异。纽约梅隆投资治理和投资服务收入会受美元汇率颠簸影响,主要受以英镑和欧元计价的运动的影响,而且汇率颠簸对投资治理业务板块的影响大于投资服务业务。除此之外,投资治理业务条线以及投资服务业务条线(相对影响较小)的用度收入也受市场指数价值的影响。

停止 19 年尾,据纽约梅隆银行预计,全球股票市场 5%的变化(平均漫衍于全年)将对手续费收入发生约不到 1%的影响,并对每股摊薄收益造成 0.03 至 0.05 美元的影响。3. 轻资产银行的低估值之谜资产托管业务是典型的中间业务,资本消耗少,并能有效地提升非息收入占比,通过托管与投行、资管业务的联动提升综合盈利水平。可以说,生长托管业务是商业银行轻资产转型的一个重要偏向。

一般而言,轻资产型银行更受资产市场喜爱,估值水平较于传统银行更高。在 1998 年-2017年的绝大部门时间里,托管专业银行纽约梅隆银行和道富团体的 P/B 估值水平都显著高于传统商业银行,如美国银行、花旗银行等。近 5 年纽约梅隆 PB 估值在【0.8,1.4】区间,道富团体 PB 估值在【0.8,1.9】区间,陪同 17 年美国托管规模扩张,轻资产型银行的 PB估值在 17 年尾到达峰值。17 年 11 月,纽约梅隆银行和道富团体的 PB 划分到达 1.39、1.70倍,同时期,美国银行、花旗团体、富国银行划分为 1.09、0.88、1.37 倍,低于托管专业银行估值水平,道富团体 PB 也显著高于摩根大通。

近年来,纽约梅隆 PB 估值下行,轻资产的估值优势下降。停止 20 年 9 月 8 日,纽约梅隆与道富团体的 PB 估值划分为 0.82 和 1.05 倍,美国银行、花旗银行、摩根大通、富国银行的PB估值划分为0.94/0.63/1.32/0.64倍,纽约梅隆与其他传统银行的估值差距已经不显着。

作为非息收入占比凌驾 80%的轻资产银行,估值水平与美国银行类似,似乎进入轻资产低估值之谜,这背后的原因主要由于纽约梅隆多次并购发生了大量商誉,商誉在净资产中占比力高,造成纽约梅隆的估值优势并不显着。停止 19 年尾,纽约梅隆净资产 414.8 亿美元,商誉高达 173.9 亿美元,商誉占净资产比重达 41.9%,商誉占比过高导致估值偏低。如果剔除商誉的影响,盘算获得 19 年尾估值为 1.84 倍 PB,而实际其时为 1.07 倍 PB。

由于在美国的大行中,纽约梅隆和道富团体的净资产体量相对较小,而多年并购发生较大商誉,其净资产中商誉占比相对其他大行较高,纽约梅隆和道富公司的商誉占净资产比重划分为41.9%和 30.9%。而和中国的银行相比,美国的银行普遍具有并购史,其净资产中商誉占比普遍较高,招商银行的商誉占净资产比重为 1.6%,而工农中建交五大行的商誉比重均在 0.1%左右,净资产较实。

修正商誉后,市场给予纽约梅隆的估值较高。根据一般的界说,商誉是指能在未来期间为公司谋划带来超额利润的潜在经济价值,或一家企业预期的赢利能力凌驾可辨认资产正常赢利能力的资本化价值。

在企业合并时,商誉是购置企业的投资成本,凌驾被合并企业净资产公允价值的差额。好比 A 公司以 10 亿元并购 B 公司,而 B 公司可辨认净资产为 2 亿元,两者的差额 8 亿元,就称之为商誉。所以抛开商誉的价值,市场给予纽约梅隆的估值还是较高的,盘算获得 19 年尾估值为 1.84 倍 PB,道富团体 19 年尾估值为 1.64 倍 PB,而同期富国银行 1.34 倍 PB,花旗 0.96 倍 PB。中国上市银行的净资产商誉占比小,估值偏低。

对比中国和美国的净资产结构,可以看出中国的银行业净资产较实,在估值相差不大的情况下,中国的银行股显着低估。19 年尾,中国上市银行中估值最高的招商银行为 1.64 倍 PB,其他银行普遍在 0.5-1.0 四周,而美国主要银行修正商誉后普遍在 1-2 倍 PB。4. 纽约梅隆银行近年来的厘革近 5 年纽约梅隆托管规模增速较为稳定,17 年托管规模增长较快。

托管业务是一个利润率低,风险较低的银行中间业务。其需要 IT 上的大量投入,为客户提供快速、准确、宁静的会计、估值、结算等服务。此外,积累的大量数据可以运用于数据分析提供增值服务。

托管规模的增长依赖于客户关系、IT 技术以及资产治理规模等。由于纽约梅隆拥有较为稳定的客户关系,以及近年加大 IT 投入,全球 TOP 托管银行中,纽约梅隆的托管规模增速相对稳定,19 年尾,托管规模增速 12.1%,纵然在疫情期间(1Q20),依旧保持 2%的同比增长率,同期道富团体-2.4%,摩根大通-1.3%。

与可比公司相比,金融危机后纽约梅隆的净利润增长较好。08 年金融危机美国金融机构业绩普遍遭受攻击,托管专业银行承压相对较小,金融危机后纽约梅隆恢复较快,在 2009年 2 月的压力测试中,纽约梅隆银行位列仅有的三家可以抵御经济恶化情景的银行之中。10 年纽约梅隆实现净利润 25.2 亿美元,19 年实现 44.4 亿美元,9 年增长 76%。资产规模相对较小的道富团体 9 年增长了 44%;北美信托由于体量较小,净利润从 10 年 6.7 亿美元增长至 19 年 14.9 亿美元,增长率达 123%。

4.1. 加大 IT 投入,生长全球托管业务资产托管是银行中间业务,需要 IT 上的大量投入,为客户提供快速、准确、宁静的会计、估值、结算等服务。因此资产托管是信息技术麋集型行业,托管服务系统平台是托管业务开展的基础。

AI 等科技投入,以及与 Fintechs 互助,助力业务的灵活性和宁静性。业务方面,纽约梅隆在科技和数字生态系统中加大投入,公司接纳数字化思维,使用自动化、机械学习和人工智能(AI)来提高运营效率和提升客户体验。

同时,纽约梅隆与 fintechs 和其他金融机构互助,形成开放式平台。运营模式方面,纽约梅隆的职能部门正在实现端到端流程的自动化,从而提高质量、生产率,并降低结组成本。纽约梅隆表现,构建技术驱动的目的很简朴:提高业务灵活性和宁静性,使得操作效率提高,给客户带来更多价值。

纽约梅隆在区块链应用方面走在前端。16 年纽约梅隆银行金融部组建创新小组,研究和测试区块链等新技术。19 年纽约梅隆加入在 R3 Corda 平台上运行的马可·波罗(Marco Polo)商业融资(trade finance)同盟链,成为了第 28 个加入该同盟的银行。

马可·波罗平台是由区块链公司 R3 和 TradeIX 配合建立的,旨在实现实时结算并建设透明的商业关系。在9 月,美国银行和万事达都加入了该平台。

在 2019 年的 10 月,该平台提倡了第一个俄罗斯和德国之间的企业商业试点项目。纽约梅隆在年报中表现,坚信数字化思维和开放式平台是其重要竞争优势之一。一个高度专业化自动化的托管系统是托管银行的焦点竞争力,也是生长全球托管业务的基础。

例如,纽约梅隆使用人工智能来开发解决方案,解决每月收到的数十万个客户查询请求。该解决方案使得客户拥有更好的用户体验,同时交付成本更低。

4.2. 托管服务内容由基础服务向增值服务延伸托管服务主要分为基础服务与增值服务两大类,包罗在生意业务的前、中、后台各环节中。作为托管业务最基本的服务,资产保管由托管人对托管资产及所发生的资本利得等举行保管,保证被托管资产的宁静性与独立性。

资产清算是托管人在资产治理人在举行投资运作时卖力管理相关资金划拨与证券交割手续,由此带给银行支付结算收入。会计核算服务是由托管人依据托管资产运作情况举行会计核算,体例相应会计陈诉。托管人逐日需对托管资产及欠债举行估值,确定公允价值。

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除基本服务外,托管人一般还为托管客户在投融资、收付款、账户治理等方面提供差异化的增值服务。典型的托管增值服务有:现金治理服务,证券借贷服务,信息服务,绩效评估服务。除此以外,面向境外市场的全球托管服务也包罗其他服务,例如外汇转换,署理投票,子账户服务及税务咨询。

纽约梅隆的手续费收入以托管和清算服务为主,延伸至相关联的增值服务。拥有 37.1 万亿美元(19 年尾)托管规模的纽约梅隆银行,是全球最大的托管机构。19 年纽约梅隆投资服务板块手续费收入为 78.16 亿美元。

其中,资产服务(包罗托管、经纪服务、抵押服务)手续费收入为 44.79 亿美元,占比达 57.30%;清算服务手续费占比 21.10%;刊行服务手续费占比 14.46%;资金服务手续费占比 7.14%。5. 我国资产托管行业蓬勃生长相较于外洋,我国资产托管业务起步较晚,但生长迅猛。1998 年 2 月 24 日,经证监会、人民银行批准,工商银行成为我国第一家证券投资基金托管银行,揭开了我国资产托管业务快速生长的序幕。

托管业务以公募基金托管为起点,逐步拓展到保险、券商资管、银行理财等各种金融资产的托管,托管规模迅速增加,托管收入也大幅增长。凭据中国银行业协会《中国资产托管行业生长陈诉》数据,停止 2019 年尾,中国银行业资产托管规模达153.26 万亿元,较上年尾增长 5.15%;银行业资产托管投资组合达 21.88 万个,较上年尾增长 6.84%。托管行业已步入稳定生长阶段,未来生长有一定空间。

存托比即资产托管规模余额占金融机构存款总量的比例,此指标可以用来判断托管业务的行业职位。较高的托管规模增长程序也有效提升了存托比,存托比从 09 年的不到 10%提升至 17 年的 86%左右,17 年后有所下降,19 年尾存托比为 77.34%,托管行业进入稳步生长阶段。09-16 年托管业务处于蓬勃生长阶段,近两年托管规模增速趋缓,19 年托管规模同比增速 5.15%,守旧预计未来数年规模复合增长率仍为 5%,2025 年托管规模有望超 200 万亿元人民币。

5.1. 羁系为托管业务生长保驾护航我国商业银行的资产托管业务起步较晚,同西欧一样从基金托管起步。1997 年公布的《证券投资基金治理暂行措施》限制了托管银行的实收资本不少于 80 亿元,由于门槛较高其时仅 5 家商业银行获得基金托管资格。2005 年,由证监会和银监会团结制定公布的《证券投资基金托管资格治理措施》正式施行,其中最近 3 个会计年度的资产不低于 20 亿元的条件使得准入门槛降低,基金托管银行队伍得以扩大。

2013 年,证监会与银监会又团结出台了《证券投资基金托管业务治理措施》,措施进一步强调托管部门业务的独立性与完整性。2013 年证监会出台划定允许切合条件的证券公司开展资产托管业务。2006 年 9 月 1 日,修订后的《及格境外机构投资者境内证券投资治理措施》正式实施。

措施划定,及格投资者应当委托境内商业银行作为托管人托管资产。除此以外,凭据羁系法例,“商业银行发售理产业品,应委托具有证券投资基金托管业务资格的商业银行托治理财资金及其所投资的资产”。

而社保基金、信托、企业年金托管等服务也需经人民银行、银监会、人力资源和社会保障部批准审核或认证。随着羁系制度的完善以及海内新金融产物的推出,需要托管的产物也由证券投资基金逐步扩大到 QFII、社保、保险、ETF、银行理财等诸多金融产物。

资产托管业务由于风险相对较小、可获得稳定的托管收入以及利便开展协同业务,是商业银行作为中间业务生长的重点之一,除国有银行外的中小银行也在努力加入资产托管市场。停止 2019 年尾,全市场共有 43 家托管机构,其中 27 家商业银行,上市银行皆已在此。

5.2. 我国商业银行托管服务逐步多元化近年来,大多数全国性商业银行逐渐建设托管业务体系,设立独立的资产托管部门,搭建专门的托管业务运营系统,并配有独立的监视部门卖力托管运营日常监视及风险控制,配备业务知识履历的托管业务运营、风险控制和投资监控业务人员。在资产托管业务条线,交通银行迈出准事业部的第一步,2013 年尾启动事业部制革新,实行分行与事业部“双轮驱动”的生长模式。依托资金结算网络和清算系统,部门海内银行开始搭建全球托管网络。

全球托管业务涉及多个市场多类金融产物,对产物设计要求更高。商业银行使用自身系统,逐步建设全球托管网络体系,服务境内外托管客户。在商业银行国际化历程中,生长全球托管业务具有一定的战略意义。在业务体系及托管系统完善的基础上,我国商业银行也逐步围绕资产托管推出众多增值服务。

以工行为例,在提供资产保管、资金清算、会计核算、资产估值和投资监视五大类基本服务基础上推出托管增值服务,为托管客户投资商业银行理产业品提供投资咨询照料、投资资金清算、投资业绩评估等托管增值服务。泉源:天风证券行业深度研究陈诉获取完整陈诉请登录【www.urpro.cn】。


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